但专项债券的偿债资金来源为地方政府性基金收入，上半年在房地产市场冲击下，地方土地财政收入大幅缩减，难以负担专项债务的本息偿还。
房地产业的低迷减少了土地出让金收入，迫使地方政府增加借贷。5月25日国务院又专门召开全国稳经济大盘电视电话会议，要求各地抢抓时间窗口，努力确保经济实现合理增长。
第三，财政政策要发挥减负提质增效的结构调整作用。互联网一直是引领中国经济的高增长引擎，也是吸纳大量就业的部门，但近两年互联网大厂也纷纷加入到大规模裁员的行列。随着2022年3月后新一轮奥密克戎疫情在中国多地继起，经济不确定性加剧，生产与流通受阻，劳动力市场疲软，预期转弱直接抑制了需求，经济失速的风险直面而来。在国际产业链重构中，近年来在华外资企业向越南等东盟国家加快转移产业，同时我国本土产业与订单也有不少向外转移。若以出口量衡量，4月同比萎缩6.9%，覆盖了从低端消费品到科技产品的广泛范围。
同时，一季度中国企业在境外市场的债券违约金额达23亿美元，全部来自房地产企业。投资增速从去年下半年开始下滑。2019年，美国居民总资产与可支配收入的比值为5.7倍，日本约为13.5倍。
（一）居民部门资产总量变化 1985-2019年，居民部门总资产从1.2万亿元增加到463.6万亿元（当年价格，若无特别说明下同），年均增长19%，显著高于同期国内生产总值（GDP）名义增速，与名义GDP的比值从1.3升至4.7，该比值与美国1996年的水平大体相当。在金融深化的大背景下，近年来金融产品创新步伐明显加快，为居民资产配置提供了更多的选择。其中，金融资产包括居民持有的通货、存款、各种债券、股票、投资基金份额、证券客户保证金、保险准备金、理财产品、资金信托计划。综合看，中国居民部门储蓄率高，资产负债表状况整体好于欧美在2008年国际金融危机爆发之前数年的情形，应对风险冲击的能力相对较强。
2005年以后，存款占比降幅更加明显，2015年下降至52.8%。居民直接持有的债券（绝大部分是国债）占比也经历了先上升后下降的过程。
2000-2019年，居民直接持有债券规模年均增长约5.5%。可以预计，随着信用卡、移动支付等支付方式的普及和完善，现金比重还将进一步下降。只有居民部门降低杠杆率，修复资产负债表，发达经济体才能走上可持续的复苏之路。实物资产（仅包括住房和汽车）318万亿元，人均22.4万元。
三、中国居民资产负债表状况的评估 （一）中国居民部门资产结构多元化还有较大空间 中国居民金融资产规模与可支配收入的比重已与发达经济体水平相当，但金融资产配置结构的多样性还不足。这可能与居民消费支出决策有关。遵循上述定义，本文确定居民部门资产的测度范围为：金融资产和实物资产。消费贷当中，购房贷款30万亿元，占消费贷比重68.3%，占比较2011年下降12.2个百分点。
总的看，中国居民总资产增长率和杠杆率（总资产/净资产）的变化负相关。但随着面向个人发行的企业债数量减少，以及早期发行债券逐步兑付完毕，居民直接持有债券规模增长缓慢。
其中，股票、证券基金和相关的客户保证金规模在1991年以后明显上升。2002年以前，外币存款一直保持较快增长。
此外，从存量角度看，中国家庭部门持有不少现金、存款和较易变现的资产，这些资产占全部金融资产的比重大致在70%左右。其中，现金占家庭全部金融资产的比重约为45%，到2019年该比重降至4.6%。居民作为重要的经济主体，杠杆周期性特征与金融风险密切关联。2.风险较高或者期限较长的金融资产占比总体上升 风险资产主要是指股票、证券基金、理财产品和资金信托计划。1997-2011年，消费和非消费用途的家庭贷款余额均有显著增加。按照持久收入假说，居民当期支出增幅小于收入增幅。
2015年上述三项资产占家庭全部金融资产的比重回升至20.2%，但随后股市大幅下跌，占比明显回落。峰值出现在2006年，占比达到94.3%，之后逐步回落。
20世纪80年代初不足百亿，2002年增至7400亿元。一定程度也表明，中国居民的投资渠道还有待进一步多元化。
从居民债务偿还负担和持有资产的流动性角度分析，中国居民债务负担近年来有所上升，但债务总体偿付能力保持较高水平。毫无疑问，一张基础数据可靠、口径统一、时间跨度较长的居民资产负债表是上述分析的起点。
与整个金融业的发展相比，由于居民投保意识不足、保险企业经营不规范等原因，中国居民保险类资产增长还有很大空间。此外，杠杆率变动呈现逆周期特征。其间，个人消费贷款发展滞后，农信社经营困难，农户获取贷款难度也不断增加。债券投资方面，中国居民直接持有债券资产的比例与欧元区和日本相当，但低于美国。
此外，由于缺乏同质可比的价格序列，住宅价格采用了商品房销售的均价，这也可能造成一定偏差。理财和信托占比上升表明居民资产选择更加多元化，金融脱媒现象更加明显，存款和现金的比重还将继续下降。
中国居民投资基金和信托的比重高于日本，但低于美国和欧元区。2015年住房在总资产当中的占比降至58.8%，但之后明显反弹。
2004年是一个阶段性高点，消费贷比重增加到70.6%，之后略有回落。2000年以前，杠杆率有一定波动，但总体平稳。
居民部门杠杆率近年显著上升，但仍明显好于欧美等发达经济体国际金融危机爆发之前的状况，偿付能力较强。当然，中国家庭债务收入比近年来上升较快，2019年住户贷款余额与可支配收入比值差不多是国际金融危机之前的三倍，家庭利息支出负担也有所上升。资产负债两端扩张速度都有所放缓，这可能与经济增速下滑、房地产调控趋严等因素有关。摘要：2008年国际金融危机后，各方面对居民资产负债表的关注度上升。
同时，家庭预防性储蓄动机减弱，更愿意追求财富多元化配置和更高投资收益。中国居民部门拥有资产的相对规模（与可支配收入相比）已与发达国家大体相当。
2019年居民持有的金融资产规模约为145.7万亿元，而在1985年仅为2567亿元，34年里面年均增长约20%。之后略有反弹，2019年存款占全部金融资产的比例为58.9%。
另一条线索则是，中国金融行业不断发展，金融市场广度和深度持续拓展，为居民部门提供了更加丰富的金融产品。居民总资产与可支配收入的比值从1985年的1.8上升到2019年的7.8。
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